美元暴跌下的投资逻辑和机会2011-2-24
-
美元暴跌下的投资逻辑和机会
为什么美元会暴跌？
次贷危机我们重
点看
2
点：
1
、
美国的房地产出现问题爆发危机美国是发源地。
2
、
美国通过自己的美元霸主地位把危机扩散出去了
美国:标准普尔/CS房价指数:20个大中城市
230.00
210.00
190.00
170.00
150.00
130.00
110.00
90.00
2
< br>0
0
0
年
1
月
2
0
0
1
年
1
月
2
0
0
2
年
1
月
2
0
0
3
年
< br>1
月
2
0
0
4
年
1
月
2
0
0
5
年
1
月
2
0
0
6
年
1
月
2
0
< br>0
7
年
1
月
2
0
0
8
年
1
月
2
0
0
9
年
1
月
2
0
1
0
年
1
< br>月
美元为什么要跌的原因
<
/p>
货币乘数
6
5
4
3
2
1
0
1
9
5
9
年
1
月
1
9
6
2
年
< br>1
月
1
9
6
5
年
1
月
1
9
6
8
年
1
月
1
9
7
1
年
1
月
1
9
< br>7
4
年
1
月
1
9
7
7
年
1
月
1
9
8
0
年
1
月
1
9
8
3
年
1
< br>月
1
9
8
6
年
1
月
1
9
8
9
年
1
月
1
9
9
2
年
1
月
1
9
9
< br>5
年
1
月
1
9
9
8
年
1
月
2
0
0
1
年
1
月
2
0
0
4
年
1
月
< br>2
0
0
7
年
1
月
货
币乘数
M2/M1
的概念是基础货币供应量
M1
在经济运行过程中一年内被用了几次。
08
年
9
月开始救市面临的局势就是货币乘数要回到<
/p>
4-4.6
之间，按照这样的货币乘数推测需要注
2
0
1
0
年
1
月
入的资金为
1.3-2
万亿美元的规模。
2008
年
9
月
20
日
布什政府正式向美国国
会提交拯救金融系统的法案，财政部将获得授
权购买最高达
70
00
亿美元的不良房屋抵押贷款资产。
2008
年
10
月
< br>2
日，美国参议院
74
票对
25
票通过了布什政府提出的
7000
亿美
元新版救市方案，美参议院投票表决的救市方案总额从原来的<
/p>
7000
亿美元提高到了
8500
亿
美元，增加了延长减税计划和将银行存款保险上限由目前的
10
万美元提高到
25
万美元的条款，
目的是安抚紧张的美国公众及支持经济增长。
预
料可望对全球股市
都有帮助，且将对众议院造成压力，一些众议员正考虑转向支持法案。
奥巴马在拯救美国经济的
“
新政
”
方面迈出了重要一步。首先，在他的力促
下，美国众
议院
2009
年
1
月
28
日以
244
票赞成、
188
票
反对的表决结果通过了总额为
8190
亿
美元的
经济刺激方案
美国联邦储备
委员会公开市场委员会
(FOMC)2010
年
11
月
3
日宣布，其计划进<
/p>
一步购买
6000
亿
美元的国债，以拉动经济复苏。在声明中，美联储表示
2011
年第二
季度之前再购买
6000
亿
美元财政部发行的长期债券，每个月购买
750
亿。而且，将
会根据信息定期评估这一购买节奏和购买资产的总规模，并在需要
时进行调整。此次
计划称为
“
第二次量
化宽松计划
”
。
资金已经注入了
22690
亿美元，美联储后期仍然有可能再注入
6000
亿美元，一个国家的货
币供应理论上应该和国家的
GDP
增长速度相对应，
美联储超发了这么多货币只有通过两个
方法能解决。
1
、
用经济的增长来平滑超发的货币
2
、
通过货币贬值的方式
目前的
M2
水平是
88400
亿美元
这样就可以推算出美元指数在
07
年
10
月处于
78
的水平（
88400-22690
）
/88400*78=57.98
如果算上后面注入的
6000
亿美元美元指数预计会到
52
.69
的水平。
从美元指数技术上三
角形向下突破目标位看
92.63-70.68=21.95
88-21.95=66.05
0
8
年
7
月
-0
9
年
3
月期间是由于危机扩散欧洲的大
量银行购买了次级债券导致银行出现危
机，北欧小国家冰岛首个出现国家破产风险。美元
作为避险货币在其他国家出现破产风险
时，受到短期资金回流的影响出现脉冲性上涨的行
情，随后迅速回落。
09
年
12
月
-2010
年<
/p>
6
月，
欧洲爆发债务危机，
短期资金再一次回流出现脉冲性上涨的行情，
随后又迅速回落。
从技术上如果美元要上涨本该站到均线上方，脱离测试支撑线的风险，但是
走势不是这样
的。
前期朝韩冲突美元
的上攻动力开始减弱，目前中东动荡，美元本该在动荡中上涨，但是这
次美元完全没有上
攻的走势出现。
而目前我们看到押注美元走贬的投机操作又一
次到达了历史极限高位，意味着空头可能无
法继续无视美国国债收益率骤升的事实。
根据商品期
货交易委员会
(CFTC)
的数据，
美
元空头部位在
2
月
1
< br>日达到
249
亿美元，
暗示市场
调整的时机已成熟。当外汇市场部位在达到约
250
亿美元水准
时，进一步下跌的
前景看来很渺茫。
还记得
2009
年
9
< br>月黄金也是积累了历史新高多头头寸后才突破了
1000
美元
/
盎司的关口。
“瑞银（
9
月
14
日）：建议黄金和白银多头持有者尽快清仓。瑞银集团
(RBS)
分
析师
John Reade
< br>周一建议投资者对持有的黄金和白银头寸进行清仓，直至近期
的投机热潮消退。<
/p>
他警告称，
纽约商品交易所
(COMEX
)
的期货合约头寸报告是“正
在闪烁的警告信号”。据数据显示
，
上周投机者持有的净多头头寸增加了
640
< br>万盎司，头寸总量升到历史新高。
Reade
指出，按过
往数据看来，当多头头寸周
涨幅超过
600
万盎司后，现货金在随后
4
周平均跌幅约为
5%
。上周黄金市场出
现的
<
/p>
购买热潮
主要原因是由于中国呼吁多样化
外汇储备至其他货币和黄金，
以
及联合国
(United
Nations)
建议创建一种世界货币。
受上述因素推动，美元大幅
下挫，推动金价上周上涨至
1,01
1
美元
/
盎司。
Reade
建议投资者对目前持有的
黄金和白银多头头寸清仓
，
并等待本轮修正走势过后重新进入市场。
他预计下个
月现货金目标指向
950
美元
< br>/
盎司，然后在
2010
年将再
度反弹。”
从美元需求侧来看市场对于美元的霸主地位导致危
机扩散非常不满，
而且亚洲地
区人民币的国际化正在进行，
关键是我们看到人民币的双边贸易结算进展超出了
市场预期的速度在
进行。人民币已经在亚洲地区对美元形成了局部替代的局面。
危机时期美元增加了供应，而客观上需求侧又受到其他经济体崛起的替代。
基本结论是美元指数会跌至
52-66
的水平
如果美元指数下跌我们可以做什么呢？
首先我们来算一笔账，
如果你是美国人，
并且判断美元会下跌
你的选
择是什么？
如果把美元换成人民币收益水平怎么样？
人民币预期年升值幅度
3%-5%
一年存款利率
3%
也就是美元换人民
币预期收益
6%-8%
这里还不包括可能的
33%
的
跌幅，最大空间达到将近
41%
80
70
60
50
40
30
20
10
0
A
股总体法
PE
均值
2
0
0
3
-
0
1
-
0
3
2
0
0
3
-
0
7
-
0
4
2
0
0<
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3
-
1
2
-
1
9
2
0
0
4
-
0
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-
1
8
2
0
0
4
-
1
2
-<
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3
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0
0
5
-
0
6
-
0
3
2
0
0
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-
1
1
-
2
5
2
0
0<
/p>
6
-
0
5
-
2
6
2
0
0
6
-
1
1
-
1
7
2
0
0
7
-
0
5
-<
/p>
1
1
2
0
0
7
-
1
1
-
0
2
2
0
0
8
-
0
4
-
1
8
2
0
0<
/p>
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-
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0
-
1
0
2
0
0
9
-
0
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-
0
3
2
0
0
9
-
0
9
-<
/p>
1
8
2
0
1
0
-
0
3
-
1
2
2
0
1
0
-
0
8
-
2
7
2
0
1<
/p>
1
-
0
2
-
1
1
历史均值在
27.71
倍的水平
< br>
目前在
18.54
倍的水平<
/p>
以为着目前投资中国股市总体的平均收益水平在
5.394%
高于直接存
款的利率水平。
那他会不会投资股市呢？
2008
年
10
月份的时候达到过<
/p>
13.71
的水平，投资中国股市总体的平
均收益水平在
7.394%
，是中国历史上股市收益最高的水
平。当时正
好是美元危机中第一波回流，
我们团队判断这笔钱短
期流回美国后会
重新选择高收益的区域，
由于人民币不可自由兑
换，
所以这笔钱会先
流入香港。总体判断中国的股市会在
09
年领先全球上涨。
可以看到
08
年
10
月资金迅速流入香港。
道指
09
年
3
月起涨
恒生指数
08
年
10
月底企稳，
后边跟着道指回落了一波，
< br>走势强于道
指。
而沪深
300
是
10
月份开始反弹走势是最凌厉的。
14
12
1
0
8
6
4
2<
/p>
0
0.18
0.16
0.14
0.12
0.1
0.08
0.06
0.04
0.02
0
1
9
8
6
年
7
月
1
日
1
9
8
8
年
7
月<
/p>
1
日
1
9
9
0
年
7
月
1
日
1
9
9
2
年
7
月
1
日
1
9
9
4
年<
/p>
7
月
1
日
1
9
9
6
年
7
月
1
日
1
9
9
8
年
7
月
1
日
2
0
0<
/p>
0
年
7
月
1
日
2
0
0
2
年
7
月
1
日
2
0
0
4
年
7
月
1
日
2<
/p>
0
0
6
年
7
月
1
日
2
0
0
8
年
7
月
1
日
2
0
1
0
年
7
月
1<
/p>
日
1
9
8
6
年
7
月
1
日
1
9
8
8
年
7
月
1
日
沪深
300
最弱。
1
< br>9
9
0
年
7
月
1
日
可
以看出做能源比做铜好。
油价/黄金
均线
铜价/黄金
均线
1
9
9
2
年
7
月
1
日
商品的涨势将会延续。
1
9
9
4
年
7
月
1
日
1
< br>9
9
6
年
7
月
1
日
1
9
9
8
年
7
月
1
日
2
0
0
0
年
7
月
1
< br>日
2
0
0
2
年
7
月
1
日
2
0
0
4
年
7
月
1
日
2
0
0
6
年
7
< br>月
1
日
2
0
0
8
年
7
月
1
日
会看到
。应该会形成中国股市和美国股市的翘翘板效应。
但我们看到
10
年
7
月以
来正好调个个，道指最强，恒生指数次之，
从我们前面对资金总是逐利的，
我们看得到的东西，
很多聪明人肯定
2
0
1
0
年
< br>7
月
1
日