最简单的计算企业自由现金流的办法
错别字检测-
都说对公司的估值应该采用自由现金流折现的方法，
但国内的公司财务报
表上并没有直接统计出自由
现金流的金额。
百度了一下，
有很多说法，
有人说就按经营活动现金流量净额来计算，
有的说用经营
活动现金流量净额—投资活动现金流量净额，
< br>也有的说用经营活动现金流量净额—资本支出
（购买固
定
资产，无形资产和其他长期资产支付的现金）。到底哪种说法正确呢。
比如茅台的年报披露中
经营活动产生的现金流量净额
5,247,488,535.74
投资活动产生的现金流量净额
-992,562,686.04
购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金
1,010,735,786.04
应该怎么算呢？
孙旭东先生的回答：
最简单的计算企业自由现金流的办法就是经营活动产生的现金
流量净额
+
投资活动产生的现金流量
净
额。
注意是“
+
”不是“
-
”，因为投资活动产生的现金流量净额往往是负的。国外的教材上另有
公式，但那需要一定的学习才能掌握。
一
般而言，投资活动产生的现金流量净额与购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金数
< br>相差不大（符号往往不同），
如上面茅台的例子，以绝对值来论，相差不到
2%
。因此，在我们预测
企业未来现金流时，
预计资本支出就是预计其未来购建固定资产、
无形资产和其他长
期资产支付的现
金数，而忽略其它因素。
巴菲特理论中国实践者陈斌
的评论：
计算自由现金流很难有完美的公式。
< br>
自由现金流简单的计算办法有两个。
1
、自由现金流
=
经营活
动产生的现金流量净额
+
投资活动产生
的现金流量净额。
2
、自由现金流
=<
/p>
经营活动现金流量净额—资本支出（购买固定资产，无形资产和
其
他长期资产支付的现金
-
处置固定资产，无形资产和其他长期资
产收回的现金）。
可以用两种计算办法得到的结果，相互比较、验证一下。
从自由现金流到内在价值——万里长征的最后一
Barrons
知道了所有未来的自由现金流，我们离算出企业的内在价值就
不远了。只要找到一个合适的折
现率，
把所有的现金流折现，<
/p>
变成今天的价值，
然后把这些价值加在一起，
就得到了企业的内在价值，
也称企业价值。
就这么简单。<
/p>
但是，
最难的就是估计未来所有的自由现金流和确定合适的折现率
。
可以看出，自由现金流的构成很
复杂，而且变量众多。任何一个变量的变化都有可能改变自由
现金流。
< br>可谓牵一发而动全身。
如果一个人能够正确地估计未来的自由现金流，
估值的工作就完成了
一半。
俗话说，吃着碗里的，看着锅里的。自己目前碗里的比较实在
，锅里的就比较远，
未
来的一般都不靠谱。
未来的东西总要打个折扣。
所以，
未来的自由现金流需要折
现才行。
而找到合适
的折现率则是关键。